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经济且行且缓,通胀温和依旧 | 打开2019

2020-02-29来源:梦想吧创客娱乐





过去的狗年无论是虚拟经济还是实体经济都是鸡飞狗跳、不甚如意的一年。正如去年年初判断,在全要素生产率没有发生根本性改变的前提下,2018年经济下行是趋势,通胀在受制于食品价格的止跌回升温和上涨。统计局公布的2018年GDP增速6.6%、CPI同比2.1%的数据,基本验证了之前的判断;金融行业更是在强监管的大背景下出现了多年未现的萎靡,银行急剧缩表业务从表外转向表内、叠加贸易战后股市快速下行,金融业的裁员、降薪成为常态,权益类的公募基金几乎全军覆没收益为负。似乎一切都进入了僵局,跌到谷底。


那么2019年是否经济走势如何?统计局最新发布的2018年1月PMI指数也是喜忧参半,制造业持续收缩,非制造业继续扩张。前瞻性数据在春节前让市场患得患失。拨云见雾,还是要透过纷繁的现象看本质。长期来看决定经济增长的因素无非是劳动力、资本、自然资源和全要素生产率。目前中国劳动力结构发生根本变化,人口红利不断衰减已是不争的事实,资本边际回报率不断下降,低成本的自然资源也在减少,重大的技术创新尚未显现。这意味着长期的GDP增速放缓是未来的趋势,这一点也从中央的“高质量发展”的基调中得到了验证。


据此我们依然沿袭去年的判断,今年GDP增速依然低于2018年,但在政府不断出台的积极财政政策与松紧适度的稳健货币政策对冲下,再加上中美贸易冲突谈判中出现的积极信号,我们认为经济不至于出现断崖式的下滑,预计2019年GDP增速在6.2%-6.4%区间。通胀在经济增速下降,市场继续出清,环保边际放松,猪周期进入上涨周期的共同作用下,依然处于温和通胀区间,预期在1.9%-2.3%区间。这种预期也意味着经济不会太好,也不会太糟,持有现金,伺机而动也许是最好的选择。



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